L’or, l’actiu que molta gent compra quan està nerviosa, cau tot i que hi ha molts motius de preocupació. La raó té a veure sobretot amb els tipus d’interès: amb la rendibilitat dels bons dels EUA al nivell més alt des del 2002, mantenir un metall que no paga res s’ha encarit.

Claus

• L’or al comptat ha cotitzat aquesta setmana entre 4.120 i 4.150 $ l’uncià, a prop del nivell més baix des de principis d’agost i aproximadament una quarta part per sota del rècord de gairebé 5.600 $ de finals de gener.
• La pressió principal prové de la pujada de la rendibilitat dels bons del Tresor, d’un dòlar més fort i de l’expectativa que la Reserva Federal pugui apujar els tipus una vegada més aquest any.
• No tothom ven: les tinences dels ETF d’or van arribar al setembre al màxim de quatre anys i el banc central de la Xina va continuar comprant.

Per què tothom en parla

L’or va viure una de les escalades més espectaculars en dècades, amb un màxim el gener del 2026. Des d’aleshores ha retornat bona part d’aquells guanys, i la caiguda s’ha accelerat últimament. Dilluns 5 d’octubre, l’or s’encaminava cap al sisè descens setmanal consecutiu, segons BullionVault. Dimecres va baixar al voltant d’un 1 %, fins a prop de 4.123 $ l’uncià, mentre el dòlar s’enfortia a l’espera de les actes de la reunió de la Fed, segons va informar Reuters.

El moment sorprèn molta gent. El petroli és a prop dels 100 $ per barril o per sobre, el deute públic és en nivells rècord i els riscos geopolítics són elevats. En el passat, aquesta combinació sovint afavoria l’or. Aquesta vegada, la pujada dels tipus d’interès està guanyant el pols.

El que sabem fins ara

• Preu: l’or al comptat era al voltant de 4.120 $ l’uncià el 8 d’octubre (Trading Economics), després de caure a un mínim de set setmanes d’uns 4.156 $ el 28 de setembre, amb un descens del 3 % en un sol dia (Yahoo Finance).
• Rendibilitat dels bons: la rendibilitat dels bons del Tresor dels EUA a 10 i a 30 anys va assolir recentment els nivells més alts des del 2002, amb el bo a 10 anys per sobre del 5,2 %.
• Dòlar: l’índex del dòlar nord-americà va arribar el 5 d’octubre al nivell més alt des d’abril del 2025, i l’euro va caure a un mínim de 17 mesos.
• La Fed: després d’un feble informe d’ocupació de setembre (només 29.000 llocs de treball nous), els inversors veuen ara poc probable una pujada a l’octubre, però les dades de CME FedWatch citades per Reuters encara mostraven una probabilitat alta d’un augment abans del desembre. Les actes publicades el 7 d’octubre van mantenir oberta aquesta possibilitat.
• Especuladors contra compradors a llarg termini: els fons de cobertura van reduir les apostes netes a l’or per cinquena setmana consecutiva, mentre que les tinences dels ETF van pujar a un màxim de quatre anys, segons Ole Hansen, de Saxo Bank.

Els analistes no es posen d’acord sobre el que vindrà. «Els gràfics encara pinten força malament», va declarar a Reuters Edward Meir, analista de Marex, que va advertir que l’or podria continuar caient si els tipus continuen pujant. Altres esperen que els bancs centrals i els inversors a llarg termini entrin a comprar si el preu s’acosta als 4.000 $.

El context

L’or no paga interessos, dividends ni lloguers. La seva rendibilitat prové únicament de les variacions del preu. Això el fa molt sensible al que paguen les alternatives segures.

Pensa en dos llocs on aparcar els teus estalvis. Un és un bo del Govern dels EUA, que ara paga més d’un 5 % anual en els terminis més llargs. L’altre és l’or, que no paga res mentre esperes. Quan el bo pagava un 1 % o un 2 %, renunciar-hi per tenir or sortia barat. Amb un 5 %, el cost d’esperar es nota molt més, així que alguns inversors canvien d’opció.

El dòlar hi afegeix un segon efecte. L’or cotitza en dòlars a tot el món, de manera que, quan el dòlar s’enforteix, l’or s’encareix per a qui compra en euros, lliures, rupies o iuans. Això tendeix a refredar la demanda.

La rendibilitat dels bons puja en part perquè la pressió inflacionista, alimentada pels preus alts de l’energia, ha tornat a posar la Fed en mode de pujades. Vam explicar la venda massiva de bons a la nostra crònica sobre la rendibilitat del Tresor en màxims de 24 anys.

Què vol dir per als teus diners

Si tens or, ja sigui en monedes, lingots o a través d’un fons, la caiguda recent demostra que pot ser volàtil. L’or va perdre prop d’una cinquena part del seu valor en els mesos posteriors al màxim de gener i ara acumula una caiguda més gran. Pot protegir davant d’alguns riscos, però no puja de manera fiable en totes les crisis.

Un exemple senzill: imagina 10.000 $ col·locats en una inversió segura que rendeix un 5 % anual. Al cap d’un any generarien uns 500 $. Aquests mateixos 10.000 $ en or no generen res tret que el preu pugi. Així doncs, l’or s’hauria de revaloritzar aproximadament un 5 % aquell any només per igualar l’opció segura, abans de comptar els costos d’emmagatzematge, assegurança o de l’intermediari, que poden ser considerables en el cas de l’or físic.

Per als estalviadors, la notícia més important és que l’efectiu i els bons paguen ara molt més que fa uns anys. Si estàs creant o revisant un fons d’emergència, et pot ajudar la nostra guia sobre què vol dir un informe d’ocupació feble per al teu fons d’emergència. Molta gent fa servir l’or com una petita part d’una cartera diversificada, i no com la seva eina principal d’estalvi.

Això és informació general, no assessorament financer.

Què cal vigilar a partir d’ara

• La propera dada d’inflació dels EUA (IPC), prevista per a mitjan octubre: una xifra elevada podria impulsar la rendibilitat dels bons i llastar l’or; una de moderada li podria donar un respir.
• La decisió de la Fed del 28 d’octubre: els mercats esperen que mantingui els tipus, però el missatge sobre el desembre és important.
• El dòlar i el petroli: una nova pujada del dòlar hi afegiria pressió; un xoc energètic podria reactivar les compres d’actius refugi.
• Les compres dels bancs centrals: les compres oficials, incloses les de la Xina, han estat una font constant de demanda.

Pots seguir aquestes dates al nostre calendari econòmic.

Fonts

• Reuters via Kitco: l’or cau un 1 % mentre puja el dòlar; les actes de la Fed, en el focus (7 d’oct. 2026)
• Reuters via Kitco: l’or s’encamina a una caiguda setmanal llastat per la fortalesa del dòlar i l’alta rendibilitat del Tresor (2 d’oct. 2026)
• BullionVault: l’or, sota pressió mentre la rendibilitat dels bons i el dòlar continuen alts (5 d’oct. 2026)
• Yahoo Finance: l’or s’enfonsa a un mínim de 7 setmanes per la rendibilitat del Tresor i les apostes per una pujada de la Fed (28 de set. 2026)
• Trading Economics: preu i històric de l’or
• Metalsmine: el trimestre volàtil de l’or, des de màxims històrics
• Charles Schwab: actualització del mercat borsari (7 d’oct. 2026)

Redactat per l’equip editorial de The Daily Economy amb ajuda d’IA i verificat amb les fonts enllaçades. Traduït de l’original en anglès. Llegeix la nostra política editorial.