SpaceX negocia demanar en préstec uns 40.000 milions de dòlars per comprar xips d’IA de Nvidia, segons informacions del Financial Times, Reuters i Bloomberg. És un dels plans d’endeutament més grans vinculats a l’eufòria de la IA fins ara, i ha revifat una pregunta coneguda: quina part del desplegament de la IA s’està pagant ja amb deute?

Claus

• SpaceX estaria buscant uns 40.000 milions de dòlars, aproximadament 10.000 milions en préstecs bancaris i 30.000 milions en deute amb grau d’inversió, per comprar xips de Nvidia per als seus centres de dades.
• Les converses es descriuen com a preliminars. S’espera que Apollo lideri l’operació i PIMCO estaria en negociacions. Les accions de SpaceX van caure al voltant d’un 2 % quan es va conèixer la notícia.
• El cost d’assegurar el deute de SpaceX contra un impagament va pujar a un rècord, senyal que els prestadors volen més compensació a mesura que la companyia s’endeuta més.

Per què tothom en parla

SpaceX és ara un dels valors amb més accionistes i més comentats del mercat després de la seva estrena a borsa rècord al juny. Un préstec de 40.000 milions de dòlars per comprar xips en lloc de coets toca alhora diverses grans històries financeres: la cursa d’inversió en IA, el domini de Nvidia i el pes creixent del deute.

El moment hi afegeix atenció. Els costos de finançament a llarg termini als EUA són al nivell més alt en més de dues dècades, amb la rendibilitat del bo del Tresor a 10 anys al voltant del 5,3 % aquesta setmana, com vam explicar a la nostra informació sobre les borses allunyant-se dels rècords. Les grans operacions de deute noves són més difícils d’ignorar quan els diners són tan cars.

Els fets fins ara

• La quantitat: uns 40.000 milions de dòlars, segons va publicar primer el Financial Times i va confirmar Reuters, citant dues persones coneixedores de les converses.
• L’estructura: aproximadament 10.000 milions de dòlars en préstecs bancaris i 30.000 milions en bons amb grau d’inversió o deute similar.
• Qui hi participa: s’espera que Apollo Global Management lideri el finançament i reparteixi el deute entre molts inversors; la gestora de bons PIMCO estaria en converses. Apollo i PIMCO van declinar fer comentaris a Reuters.
• La situació: Bloomberg va descriure les converses com a preliminars, cosa que vol dir que podrien no acabar en un acord tancat.
• L’objectiu: xips de Nvidia per als centres de dades d’IA de SpaceX, inclòs l’emplaçament Colossus 2 a Memphis (Tennessee). Elon Musk va dir el mes passat que Colossus 2 podria més que duplicar el seu nombre de xips de Nvidia d’aquí al desembre.
• La reacció del mercat: les accions de SpaceX van caure al voltant d’un 2 % en les primeres hores de negociació del 7 d’octubre, i les assegurances d’impagament (CDS) a cinc anys sobre el seu deute van pujar a un rècord proper als 200 punts bàsics, segons dades de mercat citades en les informacions.

Si es completa, l’operació arribaria després del bo amb grau d’inversió de 25.000 milions de dòlars que SpaceX va vendre al juny, el primer de la seva història. Això vol dir que la companyia més que duplicaria el seu endeutament en bons i préstecs en menys d’un any.

El context

Durant anys, SpaceX va guanyar diners sobretot amb els llançaments de coets i el seu servei d’internet per satèl·lit Starlink. Des que es va integrar amb el negoci d’IA de Musk, també s’ha convertit en un gran comprador de capacitat de computació per a IA, que fa servir ella mateixa i lloga a tercers. Aquest tipus de negoci exigeix una despesa inicial enorme: els xips, els edificis, l’electricitat i la refrigeració s’han de pagar molt abans que arribin els ingressos.

Pensa en un propietari que demana un préstec per construir un bloc de pisos. El préstec es torna amb els lloguers al llarg de molts anys. Funciona si els llogaters continuen pagant, però es complica si els lloguers baixen. Els xips d’IA envelleixen ràpidament, de manera que els prestadors aposten, a la pràctica, que la demanda de computació per a IA es mantindrà forta prou temps perquè la inversió sigui rendible.

SpaceX no és l’única. Morgan Stanley ha calculat que la infraestructura d’IA necessitarà uns 1,5 bilions de dòlars de finançament extern d’aquí al 2028, i les firmes de crèdit privat com Apollo s’han convertit en prestadors clau. Una assegurança d’impagament (CDS), l’indicador que va marcar un rècord, funciona com una pòlissa d’assegurança sobre el deute d’una empresa: com més alt és el seu preu, més nerviosos estan els prestadors. L’analista Dan Ives, de Yorkville Ives, que valora positivament l’acció, va dir a Yahoo Finance que els diners aporten «potència de foc» per al desplegament de la IA, tot i que es va preguntar quant deute hauria d’assumir una companyia acabada de sortir a borsa.

Què vol dir per als teus diners

La majoria de la gent no comprarà mai directament un bo de SpaceX, però molts ja hi tenen una certa exposició. Grans empreses com SpaceX i Nvidia són a molts fons indexats, i els fons de bons corporatius amb grau d’inversió podrien acabar tenint part d’aquest tipus de deute.

Un exemple senzill mostra per què importen els costos de finançament. Suposem que una empresa paga 1,5 punts percentuals més que el Govern dels EUA per un préstec a 10 anys. Amb el bo del Tresor a 10 anys a prop del 5,3 %, això suposa al voltant del 6,8 % anual. Sobre 30.000 milions de dòlars, la factura d’interessos seria d’uns 2.000 milions de dòlars cada any. Aquestes xifres són il·lustratives, no les condicions reals de l’operació, que no s’han fet públiques. La idea és que, amb tipus més alts, els projectes finançats amb deute necessiten rendiments més grans per cobrir costos.

Per als estalviadors, les conclusions pràctiques són generals: comprova fins a quin punt els teus fons estan concentrats en un grapat de grans tecnològiques i recorda que els fons de bons també comporten risc d’empresa, no només risc de tipus d’interès. Això és informació general, no assessorament financer.

Què cal vigilar ara

• Si les converses es converteixen en un acord signat, i a quin tipus d’interès.
• Com reaccionen les agències de qualificació creditícia a l’endeutament addicional i si el preu de les assegurances d’impagament continua pujant.
• Els propers resultats de Nvidia, que mostraran quant continua creixent la demanda de xips d’IA (consulta la nostra anàlisi sobre el valor de gairebé 6 bilions de dòlars de Nvidia).
• Les rendibilitats del Tresor dels EUA i les decisions de la Fed, que fixen el cost de base de tot aquest endeutament. Les dates clau són al nostre calendari econòmic.

Fonts

• Reuters via BNN Bloomberg: SpaceX busca 40.000 milions de dòlars de finançament per comprar xips de Nvidia, segons fonts
• Bloomberg: SpaceX busca una operació de deute de 40.000 milions de dòlars per comprar xips de Nvidia
• Bloomberg: El risc de crèdit de SpaceX marca un rècord després que es coneguin les negociacions de finançament
• Yahoo Finance: L’acció de SpaceX cau davant la notícia de 40.000 milions de dòlars en nou deute
• Quartz: SpaceX busca 40.000 milions de dòlars en finançament amb deute per a xips d’IA de Nvidia
• Crypto Briefing: Els CDS de SpaceX comencen a negociar-se després de la venda de bons de 25.000 milions de dòlars

Redactat per l’equip editorial de The Daily Economy amb ajuda d’IA i verificat amb les fonts enllaçades. Traduït de l’original en anglès. Llegeix la nostra política editorial.